“ค้าปลีก” ส่งสัญญาณดีขึ้น! CPALL รับท่องเที่ยว-BJC ฟื้นเกินคาด

ผู้สื่อข่าวรายงานว่า ภาพรวมธุรกิจค้าปลีกไทยในเดือนสิงหาคม 2569 ยังคงเผชิญแรงกดดันจากพฤติกรรมการใช้จ่ายของผู้บริโภคที่เปลี่ยนแปลงไป ท่ามกลางผลกระทบจากมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจของภาครัฐ ส่งผลให้ยอดขายจากสาขาเดิม (Same Store Sales Growth: SSSG) ของกลุ่มพาณิชย์โดยรวมยังอยู่ในภาวะหดตัว แม้ผู้ประกอบการบางรายเริ่มเห็นสัญญาณฟื้นตัว ขณะที่แนวโน้มภาคการท่องเที่ยวและการบริโภคยังเป็นปัจจัยสำคัญที่ต้องติดตาม บริษัทหลักทรัพย์ ทิสโก้ จำกัด ระบุในรายงานสถานการณ์ค้าปลีกไทยประจำเดือนสิงหาคม 2569 ว่า SSSG ของกลุ่มธุรกิจพาณิชย์ปรับตัวลดลง 0.6% สอดคล้องกับแนวโน้มการหดตัวที่เกิดขึ้นต่อเนื่องตั้งแต่เดือนมิถุนายนที่ผ่านมา โดยมีปัจจัยสำคัญจากมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจของภาครัฐ ซึ่งส่งผลให้พฤติกรรมการใช้จ่ายของผู้บริโภคบางส่วนเปลี่ยนออกจากช่องทางค้าปลีกสมัยใหม่ แม้มาตรการดังกล่าวมีกำหนดสิ้นสุดในเดือนกันยายน แต่เมื่อเปรียบเทียบผลการดำเนินงานกับเดือนก่อนหน้า พบว่า Big C ของบริษัท เบอร์ลี่ ยุคเกอร์ จำกัด (มหาชน) หรือ BJC เป็นผู้ประกอบการเพียงรายเดียวที่มีผลการดำเนินงานดีกว่าคาด และสามารถรายงาน SSSG เป็นบวกได้ แม้มาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจยังอยู่ระหว่างดำเนินการ ขณะที่ Lotus’s ของบริษัท ซีพี แอ็กซ์ตร้า จำกัด (มหาชน) หรือ CPAXT ยังคงเผชิญแรงกดดันอย่างมีนัยสำคัญ ส่งผลให้ SSSG ยังอยู่ในภาวะหดตัว โดยทิสโก้ประเมินว่าแนวโน้มในเดือนกันยายนจะใกล้เคียงกับเดือนสิงหาคม เนื่องจากมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจยังคงส่งผลต่อรูปแบบการใช้จ่ายของผู้บริโภคในช่วงที่เหลือของโครงการ อย่างไรก็ตาม ฝ่ายวิจัยยังคงมีมุมมองเชิงบวกต่อแนวโน้มการฟื้นตัวของ BJC สำหรับบริษัท ซีพี ออลล์ จำกัด (มหาชน) หรือ CPALL ยังคงเป็นหุ้นเด่นของทิสโก้ โดยมีปัจจัยสนับสนุนจากการฟื้นตัวอย่างต่อเนื่องของภาคการท่องเที่ยว รวมถึงการเติบโตของธุรกิจอาหารพร้อมรับประทาน ซึ่งมีอัตรากำไรสูงขึ้น โดยคาดว่า CPALL จะเป็นหนึ่งในผู้ได้รับประโยชน์มากที่สุดในกลุ่มค้าปลีก หลังผลกระทบจากการเปลี่ยนแปลงรูปแบบการใช้จ่ายจากมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจเริ่มคลี่คลาย และจำนวนลูกค้ากลับเข้าสู่ภาวะปกติ SCGP บวกต่อ 2% รับมาร์จิ้นแกร่ง-ต้นทุนลด โบรกอัพเป้า 40 บาท BDMS เด้ง 4% โบรกอัพเป้าใหม่ 24.50 บ. ชี้กำไรครึ่งปีหลังฟื้นเด่น หนุนผู้ป่วยไทย-ต่างชาติ ทั้งนี้ ทิสโก้คาดว่า CPALL จะรายงาน SSSG เดือนสิงหาคมเป็นบวกในระดับ Low-single-digit หรือเติบโตเล็กน้อยในระดับหลักเดียว ใกล้เคียงกับเดือนกรกฎาคม แม้ภาพรวม SSSG ยังได้รับแรงกดดันจากมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจของภาครัฐ แต่ยังมีปัจจัยบวกจากการขยายเวลาจำหน่ายเครื่องดื่มแอลกอฮอล์ สภาพอากาศที่ร้อนขึ้น และจำนวนการเดินทางเข้าประเทศของนักท่องเที่ยวจีนที่เพิ่มขึ้น สำหรับ CPAXT คาดว่า SSSG เดือนสิงหาคมจะอยู่ในระดับใกล้เคียงกับไตรมาส 2/2569 โดยมีแรงกดดันหลักจากมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจของภาครัฐที่ยังดำเนินอยู่ ขณะที่ธุรกิจค้าส่งคาดว่า SSSG จะลดลงเล็กน้อยในระดับ Low-single-digit จากแรงกดดันของสาขาในต่างประเทศที่ได้รับผลกระทบจากความขัดแย้งบริเวณชายแดน แม้สาขาในประเทศไทยยังสามารถรายงานผลการดำเนินงานเป็นบวก ส่วนธุรกิจค้าปลีกของ CPAXT ผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่งของสาขาในมาเลเซียมีแนวโน้มถูกหักล้างด้วยผลประกอบการของสาขาในประเทศไทยที่อ่อนตัวลง เนื่องจากผู้บริโภคหันไปใช้จ่ายผ่านร้านค้าท้องถิ่นเพิ่มขึ้น ด้าน BJC คาดว่าจะรายงาน SSSG เดือนสิงหาคมเป็นบวกในระดับ Low-single-digit ถือเป็นพัฒนาการที่ดีกว่าคาด เนื่องจากธุรกิจยังควรได้รับผลกระทบจากมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจของภาครัฐ อย่างไรก็ตาม การฟื้นตัวดังกล่าวได้รับแรงสนับสนุนจากการเติบโตของเกือบทุกกลุ่มสินค้าหลัก ทั้งอาหารสด อาหารทะเล และอาหารแห้ง ขณะที่กลุ่มสินค้าไม่ใช่อาหารมีแนวโน้มปรับตัวดีขึ้นเช่นกัน แม้ยังอยู่ในระดับติดลบ ทิสโก้มองว่า ปัจจัยที่สร้างความแตกต่างให้กับ BJC เมื่อเทียบกับคู่แข่ง คือโครงการปรับปรุงสาขาที่บริษัทดำเนินการมาตั้งแต่ปีที่ผ่านมา ซึ่งอาจเป็นปัจจัยสำคัญที่ช่วยเพิ่มจำนวนลูกค้าเข้าร้าน และสนับสนุนการฟื้นตัวของ SSSG อย่างค่อยเป็นค่อยไปในช่วงหลายเดือนที่ผ่านมา นอกจากนี้ ยังประเมินว่ามีความเป็นไปได้ในระดับสมเหตุสมผลที่ BJC จะสามารถรายงาน SSSG เป็นบวกต่อเนื่องในเดือนกันยายน จากโมเมนตัมเชิงบวกของสาขาที่คาดว่าจะยังดำเนินต่อไป ทั้งนี้ ทิสโก้ยังคงคำแนะนำ “ซื้อ” CPALL พร้อมประเมินมูลค่าที่เหมาะสมที่ 59.00 บาท Tags BJC CPALL CPAXT ซีพี ออลล์ ซีพี แอ็กซ์ตร้า บล.ทิสโก้ เบอร์ลี่ ยุคเกอร์